日期：2026-03-09 19:35:31
今年以来，游戏板块行情火热，成为投资者关注的热点话题。
今年前三季度，数据显示，ST华通（002602）年内涨幅高达近303%，在整个游戏板块内涨幅居于前列，并凭借1538亿元的总市值成为A股行业龙头。
两大港股龙头腾讯（0700.HK）、网易（9999.HK）则分别在年内录得超过60%和70%的涨幅，巨人网络（002558）年内股价暴涨超260%，吉比特（603444）、恺英网络（002517）、完美世界（002624）等也录得显著增长。曾经一度萎靡的游戏行业股价，为何在今年实现集体“突围”？
对于股价大幅上涨的原因，世纪华通相关负责人向澎湃新闻记者独家回应称，二级市场的股价波动有非常多的因素，很难用某一个原因去定论。不过其核心还是市场看到世纪华通的内在核心价值，“公司高确定性的业绩增长，不断提升的内部控制能力以及未来的摘帽预期，也会存在显著的估值修复空间。”
“近年来进入增速放缓的中国游戏产业，或有可能迎来新一轮十年期的高速增长。”游戏行业资深分析师张书乐告诉澎湃新闻记者，总体来看，国内游戏厂商在游戏精品化和游戏出海上全面进击，不再如过去那样靠山寨、换皮来广种薄收，而是深耕研发，尤其是游戏出海带来的巨大增量市场和市场红利，让整个游戏产业的前景更加光明。
游戏公司股价集体暴涨
数据显示，在A股游戏公司中，今年涨幅排名第二的游戏股是巨人网络，年初其股价在12元左右，截至9月30日收盘，其股价为45.18元/股，其年内涨幅达到261%，总市值874亿元；而市值排名第三的恺英网络，年内股价也已经超过107%，总市值600亿元。
除此之外，表现较为亮眼的还包括吉比特，年内股价已涨至568元/股，涨幅超过166%，总市值来到409亿元；完美世界年内股价涨超88%，目前总市值372亿元；三七互娱股价年内上涨超过46%，目前总市值480亿元。
对于股价上涨的原因，世纪华通相关负责人向澎湃新闻记者分析，自从公司战略转型后，重点聚集核心游戏业务，并通过持之以恒的研发投入，进入上升通道，其中出海游戏Century Games和点点互动发挥重要作用，在产品矩阵、全球化运营能力及技术创新极为优秀，打造《Whiteout Survival》《Kingshot》《无尽冬日》等多个全球爆款产品，目前手游规模仅次于行业龙头腾讯。
其次是公司业绩“压舱石”盛趣游戏，其稳定的业务表现和丰富的IP储备，为公司转型期提供了坚实的支持。目前盛趣游戏也在以小步快跑的模式，加速核心IP的私域流量运营和多端化，并计划开拓更多的细分游戏市场。
如何看待游戏行业集体迈入上升轨道？世纪华通相关负责人告诉记者，主要原因包括：新产品远超预期，纷纷实现营收和利润的大幅增长；老产品运营稳定，收入利润有安全且不小的保障。AI的进一步介入也相当程度上降低研发和运营的成本，使得利润空间进一步放大。国家政策对包括网络游戏在内的文化娱乐消费的鼓励、对弘扬传统文化和“走出去”的支持，也让游戏公司信心倍增。
从财报来看，今年游戏公司表现也十分亮眼：半年报显示，世纪华通上半年公司实现营业收入172亿元，同比增长85.5%；实现归属于上市公司股东的净利润为26.56亿元，同比增长129.33%；吉比特上半年实现营业收入25.18亿元，同比增幅为28.49%；归属于上市公司股东的净利润达6.45亿元，同比增长24.5%；巨人网络上半年营业收入约16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润约7.77亿元，同比增长8.27%；恺英网络上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。
版号激励和政策利好叠加
版号无疑是拉动游戏行业股价提振的核心因素之一，今年版号持续井喷，游戏版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。
9月24日晚，国家新闻出版署公布最新国产网络游戏审批信息，该批次共有145款国产网络游戏获得版号，11款进口网络游戏获得版号，包括腾讯《归环》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》、灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》、恺英网络《黑猫警长:守护》、4399《铛铛大冒险》等。
澎湃新闻记者统计发现，包括此次公布的最新一批版号在内，2025年获得版号的游戏已经达到1275款，其中国产网络游戏版号1195款，进口网络游戏版号80款。
而根据此前数据显示，2024年全年国产网络游戏版号合计为1306款，同比增长33.67%；2024年全年进口网络游戏版号合计为110款，同比增长12.24%。2024年全年网络游戏版号合计为1416款，同比增长31.72%，而今年截至9月份，其发放版号已经逼近去年全年整体发放水平，这意味着今年整体发放版号数量有望创下全新纪录。
据开源证券分析，游戏行业依然在经历供需共振下高景气周期，三季报或进一步验证高景气度，且此轮景气周期长度或超市场预期，板块当前估值性价比依然突出，建议加大游戏配置力度。
在政策层面，今年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》提出“促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费”，将游戏产业纳入政策支持范围。4月，国务院批复的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》也强调了“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局”，为游戏企业拓展海外市场提供明确支持。
今年5月，商务部等4部门联合发布《2025—2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025—2026年度国家文化出口重点项目目录》。其中，腾讯、网易、米哈游等98家游戏相关企业和《原神》《明日方舟》《永劫无间》等15款游戏产品入选。
游戏工委发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，上半年国内市场实际销售收入同比增长14.08%，创历史增速新高。同时，中国自研游戏海外市场实际销售收入达到95.01亿美元（约677亿元人民币），同比增长11.07%，显示出行业强劲的增长动力。
AI、出海提供持续拉动游戏行业复苏引擎
“随着政策支持力度加码和版号的日渐宽松，成为当今游戏行业升温的主旋律。”游戏行业人士向澎湃新闻记者分析称，尤其是叠加AI、出海等技术利好，游戏行业有望迎来新一轮板块持续崛起。
在游戏行业分析师张书乐看来，中国游戏大厂的重点是两块：一块是常青游戏的IP水土保持，通过不断的更新迭代来确保黏性；另一块则是迭代技术，游戏产业是一个技术含量密集的创意行业。
最新的动态就是游戏大厂在AI上强投入，其实不是发展重心不在游戏，而是为了进一步发展游戏，而选择在AI上重投入，探索游戏的新质生产力方向。
“A股游戏板块代表着国产游戏的腰部及以上势力。精品游戏、游戏出海此前在此类厂商身上还没有效呈现出战力。去年的《黑神话：悟空》成催化剂，也倒逼国产游戏全力冲刺精品化，寻求更大的增量市场。”张书乐表示，也是从这个时点之后，这些厂商在海外市场多有爆款游戏出现，如《无尽冬日》，海外、国内两开花，甚至排名时而超越腾讯、网易的常青爆款。
有市场统计数据显示，到2024年末，已有52%的游戏开发公司规模化应用生成式AI工具，较2023年增长近3倍，智能算法在游戏开发中的整体渗透率也已超过60%。
“在2D图片生成上，借助人工智能单季度产出超50万张素材，提效超过80%。此外，能产出超过300个3D资产，占比超30%。”三七互娱技术中心数据副总裁王传鹏向澎湃新闻记者分享了一组数据，足以彰显AI目前对游戏行业强大的“改写”能力。
而国产游戏出海已经“乘风破浪”，据《中国游戏产业报告》，上半年自主研发移动游戏海外市场实际销售收入地区分布中，美国占比31.96%，日本占比16.20%，韩国占比7.47%，为主要海外目标市场；德国、英国、法国三国市场合计占比为8.78%，欧洲仍为中国游戏出海重要区域。
“游戏出海的关键在于，一方面，需要通过本地化运营实现”文化转译“，让IP在不同的文化土壤内落地生根。另一方面，要借助平台方、媒体、渠道和KOL构建立体传播网络，打造充满活力的玩家社区，从而保持原创IP在海外的持久生命力。”米哈游全球业务发展副总裁凌小鱼告诉记者。
“A股游戏大厂，已经完成了技术层面的原始积累、文创层面的思路转型，其营收和股价也就呈现出了井喷式的爆发。”张书乐表示。
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